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中國(guó)PTA生產(chǎn)商希望通過(guò)期貨來(lái)抵御波動(dòng)
【塑料機(jī)械網(wǎng) 市場(chǎng)速覽】Wood Mackenzie稱，中國(guó)對(duì)苯二甲酸(PTA)生產(chǎn)商利用期貨市場(chǎng)在現(xiàn)貨市場(chǎng)上對(duì)PTA進(jìn)行定價(jià)，對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)，管理庫(kù)存，這使得許多公司在冠狀病毒疫情期間保持盈利。
自14年前成立以來(lái)，中國(guó)PTA期貨市場(chǎng)已成為當(dāng)?shù)豍TA生產(chǎn)商及其貿(mào)易機(jī)構(gòu)和盟友抵御市場(chǎng)波動(dòng)的便捷金融工具。
Wood Mackenzie咨詢師Arthur Luo說(shuō)：“東亞和中國(guó)的PTA現(xiàn)貨價(jià)格在2020年的頭4個(gè)月下跌了35%。對(duì)此，生產(chǎn)商一直在利用期貨市場(chǎng)在現(xiàn)貨市場(chǎng)為PTA定價(jià)，對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)，管理庫(kù)存。”
由于現(xiàn)貨市場(chǎng)交易稀少，而且沒(méi)有直接成交的及時(shí)貨，價(jià)格談判在全國(guó)性的禁售期可能會(huì)非常耗時(shí)。由于春節(jié)長(zhǎng)假過(guò)后，PTA市場(chǎng)陷入動(dòng)蕩，買家和貿(mào)易商可能會(huì)質(zhì)疑生產(chǎn)商報(bào)價(jià)的可靠性。
Luo說(shuō)：“PTA期貨市場(chǎng)已經(jīng)被證明是一個(gè)高效可靠的市場(chǎng)定價(jià)系統(tǒng)，供生產(chǎn)商確定報(bào)價(jià)。中國(guó)現(xiàn)貨市場(chǎng)上的PTA現(xiàn)貨價(jià)格通常與主月期貨合約掛鉤，即12個(gè)月內(nèi)的1月、5月和9月合約。”
如果PTA生產(chǎn)商也在新加坡交易所的對(duì)二甲苯(PX)紙上合約或原油合約中開立多頭頭寸，他們將能夠鎖定PTA-PX價(jià)差。大范圍的封鎖減少了許多亞洲國(guó)家的汽油需求，降低了PX的基本原料價(jià)值。
Luo表示：“因此，PX的價(jià)格比PTA的降幅更大。4月，東亞PTA-PX價(jià)差升至117美元/噸左右，為2019年10月以來(lái)高。一些PTA生產(chǎn)商和貿(mào)易商認(rèn)為這種利差是好的，他們預(yù)計(jì)，隨著各國(guó)放松對(duì)PTA的封鎖，未來(lái)幾個(gè)月將面臨下行壓力。”
“但中國(guó)的PTA生產(chǎn)商，以及他們的貿(mào)易部門和盟友，并不是僅僅將PTA期貨作為對(duì)沖其產(chǎn)品價(jià)值或鎖定PTA利潤(rùn)的工具。事實(shí)上，有些人已經(jīng)成功地從疫情帶來(lái)的大量PTA波動(dòng)中獲利。”
盡管許多生產(chǎn)商在2月和3月減少了生產(chǎn)量或進(jìn)行了維護(hù)，但今年P(guān)TA的供應(yīng)量仍日益過(guò)剩。進(jìn)一步打壓現(xiàn)貨價(jià)格，全國(guó)性的封鎖導(dǎo)致PTA交付到注冊(cè)倉(cāng)庫(kù)和檢驗(yàn)延遲。
Luo說(shuō)：“作為套利者，PTA生產(chǎn)商及其交易團(tuán)隊(duì)一直在向鄭州商品交易所注冊(cè)的倉(cāng)庫(kù)發(fā)送更便宜的實(shí)物PTA，以更高的價(jià)格結(jié)算期貨合約。其他能夠獲得實(shí)物PTA的貿(mào)易商也紛紛效仿，將空頭頭寸帶入交割月，以獲取現(xiàn)貨與期貨之間的價(jià)差，而不是在到期前平倉(cāng)。這導(dǎo)致2020年1-4月PTA實(shí)物交割量較往年同期大幅增加。”
Luo總結(jié)道，在疫情中，PTA期貨已經(jīng)證明了PTA期貨對(duì)生產(chǎn)商以及其他市場(chǎng)參與者的價(jià)值。PTA生產(chǎn)商一直在利用鄭州商品交易所的PTA期貨合約來(lái)定價(jià)，鎖定PTA利潤(rùn)，管理產(chǎn)品庫(kù)存，并從中獲利。
“但更有趣的問(wèn)題是，這是否可以成為其他石化產(chǎn)品的一個(gè)例子。在實(shí)體市場(chǎng)上建立金融層是否會(huì)成為石化產(chǎn)品的新規(guī)范？”他說(shuō)。
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